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一分快3下载-一分快三彩票app-证券研究报告 《怎么看待

一级市场根据已公布的利率债招投标计划,下周将发行31支利率债,共计1,904.67亿;其中地方债22支,共349.47亿。

同时,中美、中德利差具有一定的均值回复特征,当前利差已经处于高位,全球利率共振向下,国内利率也不会例外。

上周央行公开市场操作净投放2300亿元,MLF到期1765亿元,合计净投放535亿元。本周逆回购到期2300亿元,MLF到期2650亿元,合计到期4950亿元。

此次分拆上市,Naspers首席执行官鲍勃· 范迪克表示:“我司在约翰内斯堡证交所的超大权重,超出了南非多数机构投资者的单一股票上限。其结果是随着Naspers发展壮大许多投资者被迫出售。此次上市将力求减小在约翰内斯堡证券交易所的权重,我们相信这将有助于我们在长期实现股东价值最大化。”

工业:南化工业品指数2,311.29点,同比上涨6.58%。用电:六大发电集团日均耗煤70.07万吨,同比上涨16.93%。

水泥:全国普通42.5 级散装水泥均价为452.73元/吨,环比上涨0.50%。钢铁:上周螺纹钢价格上涨39元/吨,热轧板卷价格上涨10元/吨。

市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本微信平台所载信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。

2019年超预期的是美国经济的韧性仍然较强,主要是消费的贡献,背后是就业和资本市场的支撑。然而二者都已经到了将发生变化的关键节点。四季度应密切关注美国就业数据和企业盈利数据。(1)短期美债由于供给因素短期上涨;(2)当前美联储降息领先于经济基本面,9月美联储大概率继续降息25BP,未来基本面和资本市场倒逼美联储降息。回顾历史,每轮降息周期美债下行幅度都在300BP以上,时长在3年-6年,当然收益率下行途中也不乏调整。这一轮下行从2018年10月开始,至今也不到1年,美债下行周期远未走完。

美债利率上行也有财政因素的影响,主要由于国债发行导致的供给增加。2019年7月22日,美国政府和国会就预算和债务上限达成协议。由于债务上限协议的达成,财政部提高了借款计划;2019年7月29日,美国财政部发布了新一期季度融资计划,在2019年7月至9月期间,财政部预计将借入4330亿美元的债务(净发行),预计9月底的现金余额为3500亿美元。借款估计比2019年4月宣布的高出2740亿美元。

证券研究报告 《怎么看待近期全球利率反弹?》对外发布时间     2019年09月15日报告发布机构     天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)本报告分析师孙彬彬 SAC 执业证书编号:S1110516090003陈宝林 SAC 执业证书编号:S1110519080002本文首发于微信公众号:固收彬法。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

欧元区的利率如此低,以至于投资者担心货币政策极限后的其他政策变量。主要是德拉吉所说的财政刺激。欧洲的财政空间实际上就是德国的财政空间。欧债危机后,尽管欧洲国家普遍进行财政重建,但2013年后债务削减的进度明显放缓。财政政策进入相对平衡的状态。欧元区债务率水平还没有降到危机之前的水平,高负债国家需要建立财政缓冲,以确保在经济面临下行风险的情况下实现抵御能力。按照德拉吉所说:“有财政空间的政府应该有效和及时地采取行动”,具有足够财政空间的就是没有历史欠账的德国。欧央行开启新一轮QE,QE规模为每月200亿欧元,对于购买资产的类别和比例尚未明晰,德拉吉仅表示和过去一样(there was no discussion about the type of assets meaning that by andlarge it’s going to be the same we purchased in the past. )我们假设QE仍然以公共部门长期限国债为主,按出资比例购买,购买德国长期国债规模在40亿欧元左右。

9月12日欧央行降息后,德债短期下行,但随后V型反转。这一方面是因为欧央行议息会议降息幅度低于市场预期:在降息前,市场预期降息10  BP的概率在70%左右,降息20BP的概率在30%左右。因而最终降息10BP略低于市场预期。

1.6.从海外到国内(1)利率共振向下海外利率短期上行,我们更关注年内海外利率走势。OECD领先指标拐点领先基本面拐点6个月-9个月,从这个角度看,年内美德利率仍将下行。

二级市场CPI高于预期,社融数据小幅超预期,美国推迟加征关税,债市小幅上行。全周来看,10年期国债收益率上行7BP至3.09%,10年国开债收益率上行9BP至3.54%。1年与10年国债期限利差扩大8BP至49BP,1年与10年国开债期限利差扩大14BP至81BP。

2013年-2019年德国长期国债的月均拍卖额为43亿欧元。如果德国维持当前的国债发行,新增国债规模基本可以通过QE消化。

次日小幅下跌了2.30%,周五收盘价为74.2欧元。Prosus的最新市值为1204亿欧元(合1333亿美元,9432亿人民币)。可能大部分人没听说过Prosus,但相信不少人对Naspers有印象。Naspers是南非传媒集团,更重要的是,Naspers是腾讯大股东。简单给大家介绍一下这家公司:早在100多年前,Naspers已在南非地区成立,已从一家报纸出版商转成一家特别有价值的媒体和互联网的巨头,腾讯是Naspers持有的最值钱的资产。

除了利率表现的关联,国内和海外的利率走势还有内在的共性。在中美欧三大经济体,都处在经济下、货币松、财政尚未发力的状态,而最近债市的调整中,经济和货币的状态没有明显改变,投资者主要是对财政发力产生担忧。

既然德国具有充分的财政空间,为何默克尔仍然强调坚持预算平衡?其中的约束在哪里?如果德国调整预算,欧元区其他国家的财政约束势必放松,一国可能过度赤字,从而获取其他国家的储蓄,而其过度赤字的成本将由其他国家共同承担。(详见前期报告《财政政策的约束在哪里?(1)》)如果负债国出现再融资困难,外国投资者可能遭受损失,而这又绑架外国政府进行救助;此外,过度借贷提高货币联盟的整体利率,进而挤出财政纪律良好国家的投资。这种“搭便车”行为存在的根本原因是市场约束的缺失:一方面,欧盟国家借贷存在隐性担保成本,一国能以较低的成本借贷;另一方面,欧盟国家债务无法通过央行货币化,更易受到市场异常事件的冲击。当前德国财政部和总理均发言并不支持财政扩张。既然德国无意调整预算,能够依靠的仍然只有货币政策:欧央行价格型政策已经接近极限,QE等数量型政策可以进一步发力。即使德国有意愿调整预算,在当前德国政治格局分裂的情况下,调整国家债务上限的提议将很难在国会两院获得三分之二多数的支持。因而预算调整也是一个艰巨而长期的过程。经济的进一步破位下行是财政刺激计划的前提,市场高估了政策的速度,低估了经济下行的程度。

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Prosus作为Naspers旗下控股子公司,持有Naspers的国际互联网资产,今年由Naspers分拆出来上市。而目前,Naspers所持有的31%的腾讯控股股权也已经由Prosus接手。

① 8月进口金额(美元计价,下同)同比下跌5.6%,跌幅扩大0.3个百分点;出口同比下跌1%,增速下行4.3个百分点,贸易顺差收窄至348.3亿美元(前值445.8亿美元);② 出口同比下跌1%,下降节奏超出市场预期。对美国出口降幅扩大9.5个百分点,出口增速-15.95%,贸易摩擦的影响逐步显现,对欧盟出口也小幅下行3.36个百分点,增速下行至3.17%。从出口商品看,钢材、纺织、铝材出口增速分别下行9.43、8.58、4.62个百分点,集成电路出口增速起到了一定支撑,增速继续上行4.91个百分点;③ 进口同比下跌5.6%,跌幅扩大0.3个百分点:原油进口继续量价齐跌,进口数量增速下行4.50个百分点,进口金额下行4.89个百分点。由于价格因素影响,铁矿石进口金额增速仍然起到一定支撑,进口金额增速上行12.64个百分点,带动整体进口增速上行;④ 8月进出口数据重新回到下降通道:当前仅仅是贸易摩擦因素逐步显现,长期来看,美国降息周期开启,确认10年景气周期的拐点,未来美国经济下行将带来外需源头上的下行;除此之外,9月、10月去年抢出口带来了高基数,可能从技术性导致出口数据短期进一步下行。进口方面,铁矿石价格因素仍然起到支撑,持续性并不强。债市的积极因素进一步演化,我们坚定看多利率!

资金利率央行公开市场操作净投放2300亿元,MLF到期1765亿元,合计净投放535亿元,资金面整体宽松。银行间隔夜回购利率下行17BP至2.37%,7天回购利率上行1BP至2.64%;上交所质押式回购GC001下行4BP至2.71%;香港CNHHibor隔夜利率下行64BP至2.09%;香港CNH Hibor7天利率上行26BP至2.99%。

腾讯的第一大股东上市了!而按照腾讯目前3.34万亿港元的市值,这意味着Prosus持有腾讯超1万亿港元。9月11日,欧洲股票市场迎来市值超过千亿美元的互联网巨头——Prosus。Prosus作为Naspers旗下控股子公司,持有Naspers的国际互联网资产,今年由Naspers分拆出来上市。

除此之外,消费的另一支撑是股市。和欧日不同,美国居民的股权资产配置占比高达34.3%,股市表现和居民收入和消费密切相关。当前分母端货币宽松的预期已经较强,分子端企业盈利仍然相对稳定,Q3企业盈利可能是股市变化的关键变量。

毫无疑问,腾讯是Prosus最有价值的资产。但除了腾讯,Prosus还拥有其他一系列消费者互联网公司的股份。包括携程等下述公司:在支付方面,它拥有99%的PayU,Adyen和WorldPay的竞争对手。在电子商务领域,它拥有拉丁美洲Movile的82%股权,这是一个基于智能手机的市场。在教育方面,Prosus拥有Codecademy,Brainly和Udemy以及其他许多公司。截至今年6月底止3个月,Prosus净利润为14亿美元,去年同期为11亿美元。

2. 中观行业数据房地产:30大中城市商品房合计成交346.35万平方米,四周移动平均成交面积同比下降6.78%。

怎么看待近期全球利率反弹?

如果确认海外利率的方向,对中国又有什么影响?中美德利率变动幅度并不一致,但是变动的方向基本一致,因而中国国内利率方向确定,年内仍然向下。

进一步分析,中美德财政空间均有制约;财政发力的前提是经济破位下行;货币政策对财政发力提供支持,流动性并没有长期收紧。全球利率共振向下,国内利率也不会例外。

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本文来源:一分快3下载 责任编辑:嘉年华彩票网址2019年09月16日 01:16:22

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