合一彩票官网-彩票店便利店合一-纺织业和电气等出口相关产业回落

作者:一分幸运28首页发布时间:2019年09月16日 15:57:09  【字号:      】

牺牲一定的波动以换取绝对收益对于下半场市场走势,林暐认为,伴随着非银从扩张到受金融去杠杆影响而走向收缩,信用定价中机构行为带来的流动性溢价提升,定价难度及对负债端要求均较之前的周期有所提高。当前周期,稳健型绝对收益品种的大类资产配置中,利率债和可转债的标的属性会显得更加清晰,尤其是利率债相较于过去会得到更多的青睐。这个时候需要牺牲一定的波动,换取绝对收益。

2. 8月工业增加值回落,投资和消费增速小幅回落。8月经济回落幅度超出市场预期,工业增加值跌至4.4%,7-8月平均值4.6%,意味着未来GDP增速可能进一步放缓,三季度GDP可能为6%。消费增速同样维持在8%下方。相对而言,固定资产投资比较平稳。

5. 制造业投资数据下滑,纺织业和电气等出口相关产业回落。1-8月累计来看,制造业投资2.6%(1-7月为3.3%),制造业投资的分项来看,TMT投资增速下滑,从去年的16.6%下滑至11.1%,电气机械和器材制造业也从13.4%下滑至-8%,专用和通用设备投资由强转弱,1-8月增速分别为6.6%和1.2%,比去年末明显回落,纺织从9%回落至-5%。

考验信用挖掘能力的时代真正来临孙倩倩则强调了下半场信用挖掘与风险防范的平衡的重要性。她认为,流动性环境由泡沫转向分层将裸泳者带出水面,信用债主体自2018年来陆续实现了优剩劣汰。尽管信用事件的常态化开始孕育出高收益债市场,但公募基金天然不具备二类错误的土壤,提高对信用风险的甄别能力、合理考量信用资产的流动性和纠错弹性仍是公募债基信用投资的重中之重。具体到投资策略上,未来伴随着住宅销售和新开工在总量上的渐次下行,周期性行业的盈利和现金流会面临压力,要随时警惕行业内部中低资质主体信用风险的再次暴露同时防范估值波动。房住不炒基调和融资收紧政策的全方位落实,增加了开发商的资金腾挪压力,倒逼开发商着力于销售促回款,尽快实现自由现金流归正;在此背景下,高杠杆主体的试错空间丧失,只有同时具备项目储备优势、融资渠道优势、操盘优势的主体方能抵御基本面和流动性的同步下行,对地产债的投资和参与也逐步回归到现金流为导向的基础分析框架上来。

万家基金8月经济数据点评:制造业投资维持弱势基建发力有限 地产景气高位回落

6. 民间投资增速回落。1-8月民间投资累计增速4.9%,相比上月回落0.5个百分点,去年末为8.7%。

8. 失业率下降。失业率下降0.1个百分点至5.2%,显示7月失业率跳升有季节性原因,去年7月失业率同样出现跳升,主因是7月大学生就业季。

金鹰基金:债市下半场可适当用波动换取绝对收益

今年以来,在债券市场和权益市场波动加大的背景下,投资者追求稳定回报成为理财市场的主旋律。金鹰基金绝对收益投资部总监林龙军指出,绝对收益投资淡化相对排名,将投资者需求或目标收益作为投资策略制定的出发点,在面对股市波动的压力下,投资者往往很难对抗人性,绝对收益类产品是较为理想的选择。

今年四季度或者明年年初,制造业会重新进入库存回补周期,随着货币持续宽松时间拉长和社融数据的回升,行业景气度回升,企业利润增速修复;而一直以来表现较为强势的地产行业,伴随着住宅销售和新开工在总量上的渐次下行,周期性行业的盈利和现金流会面临压力,对经济会形成一定的拖累,整体还是延续多行业复苏与回落相互对冲的结果,难言经济会出现较大的波动,而对利率产生较大行情空间;而反观权益品种,在低利率环境下伴随库存周期回升,企业利润增速修复,1季度那样的权益行情在各个板块复制频率或许会加快,交易性机会大幅增加;同时,可转债品种为偏固收投资者提供了较好的定价方式,克服其在个券定价能力上的不足,在权益气氛较为良好的环境下,可转债这“友好”的特征往往会演绎成强于转股标的表现。虽然市场一直在谈市场扩容带来的估值压力,但往往忽略了市场规模和有效规模的区别,这个观点类似于“核心资产”,但可能更加局限,一方面有效规模不仅仅体现为标的市场青睐度、流动性和可研究性,一方面有效规模还受其标的价格区间限制,130以上或者90元以下短期内基本丧失可转债自身特性。经过筛选,真的符合投资者要求有效规模其实并不算大,甚至显得不足。所以我们认为可转债市场为投资者提供了较好的时点和空间,是必须重视的资产标的。

9. 总体来看,8月经济数据较弱,7-8月工业增加值平均4.6%,意味着三季度GDP表现会比较平淡,有可能跌至6%。

3.分三大类投资看,地产高位小幅回落,制造业下滑,基建小幅改善。1-8月,宽口径的基建投资增速3.2%(1-7月为2.9%),地产投资增速10.5%(1-7月为10.6%),制造业投资2.6%(1-7月为3.3%)。可以发现,目前投资的现状是制造业投资维持弱势,基建发力有限,地产景气高位回落。

他认为,信用债拥有天然的绝对收益,这是获取绝对收益的基本功;可转债多数时候具有攻守兼备的特性,将不同类型的转债纳入不同风险偏好的投资组合,长期看能有效地拓宽有效前沿,提升组合的夏普比率;此外在权益投资领域,已经有一批股票在一定程度上具有较强的绝对收益属性。

7. 社会零售品总额增速回落,汽车平淡,地产相关品类销售小幅改善。8月社会消费品零售增速7.5%(7月为7.6%),汽车销售回落至-8.1%(7月为-2.6%),家电、家具、建筑装潢增速走弱。其中,家电增速4.2%(7月为3%),家具增速5.7%(7月为6.3%),建筑装潢5.9%(7月0.4%)。

点评:1. 核心观点:8月经济数据表现较弱,低于市场预期,其中工业增加值跌至4.4%,低于市场预期1个百分点,消费增速维持放缓,固定资产投资增速略不及预期。地产开工和销售强劲,与地产企业加快销售和开工进度有关。基建略升,稳增长初步见效。制造业投资和民间投资下滑,纺织业和电气等出口相关产业回落。消费下滑主要与汽车有关,地产链条消费表现尚可。失业率小幅下降至5.2%,显示7月失业率跳升和季节性因素有关。整体来看,8月经济数据较弱。7-8月工业增加值平均4.6%,意味着三季度GDP表现会比较平淡,可能跌至6%,稳增长有望加码。

8月规模以上工业增加值同比4.4%,预期5.4%,前值4.8%。社会消费品零售总额同比7.5%,预期7.9%,前值7.6%。1至8月城镇固定资产投资同比5.5%,预期5.6%,前值5.7%。




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